2008-03-08
作者：華夏時(shí)報(bào)
現(xiàn)行新股發(fā)行制度的弊端，嚴(yán)重?fù)p害了中小股民的利益。如何改革新股發(fā)行制度，有不少業(yè)內(nèi)人士提出了建議。全國(guó)政協(xié)委員、通威股份董事長(zhǎng)劉漢元，便是其中之一。
3月6日，劉漢元在京豐賓館接受本報(bào)記者的專訪。
向散戶傾斜
眾所周知，新股幾乎變成了機(jī)構(gòu)和超級(jí)大戶的專屬品。原因很簡(jiǎn)單，目前的發(fā)行制度下，以資金量的大小來(lái)分配新股，導(dǎo)致數(shù)萬(wàn)億巨資囤積一級(jí)市場(chǎng)。
對(duì)此，劉漢元今年兩會(huì)提交了《關(guān)于改革新股發(fā)行制度的建議》的提案。其建議提高中小投資者的中簽率，讓中小投資者能更多地享有現(xiàn)階段新股的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。
劉漢元提案建議新股發(fā)行向中小投資者傾斜，維護(hù)公平原則。“由于新股發(fā)行價(jià)和上市價(jià)有很大的價(jià)差，導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)暴利的存在。”劉漢元直言。
劉漢元說(shuō)，中小投資者，一年很難中簽一只新股，這很不合理。劉漢元稱，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)暴利，不應(yīng)該以資金大小作為分配標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)兼顧公平原則，讓廣大中小投資者均能分享一級(jí)市場(chǎng)收益。
剛上市的深圳中小板新股獨(dú)一味，以0.0129411405%的網(wǎng)上中簽率，創(chuàng)下滬深股市新股中簽率歷史新低。對(duì)此，劉漢元說(shuō)，這相當(dāng)于要投入2388萬(wàn)元，才能穩(wěn)中500股新股，散戶只能望塵莫及。
據(jù)悉，中國(guó)鐵建結(jié)束新股發(fā)行，其凍結(jié)申購(gòu)資金，超過(guò)3萬(wàn)億元。“網(wǎng)上發(fā)行中簽率，僅0.64%。”劉漢元認(rèn)為，從中國(guó)鐵建的中簽率看，大多數(shù)中小投資者，都沒(méi)有機(jī)會(huì)參與網(wǎng)上申購(gòu)。劉漢元預(yù)測(cè)，中國(guó)鐵建應(yīng)該有142萬(wàn)元左右的散戶投資，這樣才能夠穩(wěn)中1000股新股。
劉漢元回憶，去年滬深兩市累計(jì)融資額達(dá)7791.56億元，全年股民上交證券印花稅近2000億元，券商傭金收入1500多億元，合計(jì)超過(guò)3000億元，遠(yuǎn)高于所有上市公司2007年上半年2646億元的凈利潤(rùn)總額。
“這個(gè)數(shù)額個(gè)人投資者貢獻(xiàn)不小，但未能從市場(chǎng)獲取滿意的回報(bào)。”劉漢元感慨。資料顯示，去年大牛市中，尚有近40%投資者虧損。
苦了機(jī)構(gòu)
“新股改革假如能夠成功，機(jī)構(gòu)將會(huì)叫苦的。”一位近期凈值大幅下挫的基金經(jīng)理不假思索地說(shuō)。
對(duì)此劉漢元持相同觀點(diǎn)。“假如新股改革能夠成功，那么機(jī)構(gòu)是不高興的，因?yàn)榛鸾?jīng)理的投資也很辛苦。”劉漢元幽默地說(shuō)。
劉漢元舉例說(shuō)，如果要把機(jī)構(gòu)的投資指標(biāo)，壓縮到1/2或者1/3的話，不同的辦法就有不同的結(jié)果。
據(jù)了解，現(xiàn)行新股發(fā)行方式，誰(shuí)有錢，誰(shuí)就先搶到市場(chǎng)，形成了機(jī)構(gòu)、散戶投資者不平衡。按照現(xiàn)行發(fā)行機(jī)制，擁有巨額資金的機(jī)構(gòu)投資者，不但可以參與網(wǎng)下詢價(jià)配售，還可以在網(wǎng)上進(jìn)行資金申購(gòu)。
在劉漢元看來(lái)，如果采用其新股改革的建議，即使機(jī)構(gòu)投資者擁有大量的資金優(yōu)勢(shì)，都很難獲得大量新股；新股發(fā)行的絕大部分無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，為散戶創(chuàng)造了新的機(jī)會(huì)。
此前散戶投資者，只能參與網(wǎng)上申購(gòu)，但由于資金量小，很難中簽，只好從二級(jí)市場(chǎng)上以更高價(jià)格買入股票，承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。按照劉漢元的建議，就可以規(guī)避此種弊端。
劉漢元以中石油為例，其40億A股引來(lái)了3.38萬(wàn)億元資金申購(gòu)，其中有7992億元是機(jī)構(gòu)在網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)的，有2.58萬(wàn)億元是機(jī)構(gòu)與普通投資者在網(wǎng)上共同認(rèn)購(gòu)的，導(dǎo)致網(wǎng)上中簽率只有1.94%。經(jīng)換算后，普通投資者相當(dāng)于需要申購(gòu)86萬(wàn)元才能穩(wěn)中1手，中簽機(jī)會(huì)渺茫。
中石油上市后，首日平均成交價(jià)高達(dá)45元，比16.7元的新股發(fā)行價(jià)高出1.7倍，上市后一路下跌至22元附近。事實(shí)表明，首日大量買進(jìn)的中小投資者損失慘重，被套資金超過(guò)千億元。“相比之下，投入86萬(wàn)元才能穩(wěn)中1手中石油，中小投資者如果想中簽中小板新股，更是難于上青天。”劉漢元說(shuō)。
劉漢元還認(rèn)為，新方案實(shí)施起來(lái)技術(shù)難度較小。“這能兼顧中小股民的實(shí)際狀況，可有效縮減一級(jí)市場(chǎng)熱錢的數(shù)量，而較長(zhǎng)的鎖定期一定程度上降低新股的過(guò)高估值。”劉漢元說(shuō)。
依據(jù)劉漢元的提案，對(duì)中石油、中海油服和拓日新能三只股票進(jìn)行了測(cè)算，模擬中簽率分別可以比實(shí)際中簽率提高82%、3.5倍和13.4倍。而劉漢元在本次提案中強(qiáng)調(diào)，從長(zhǎng)期來(lái)看，解決發(fā)行價(jià)的市場(chǎng)化問(wèn)題才是最終目標(biāo)。